主页 > 我的故事 >

商业养老保险深度研究:乘政策东风,商业养老险大有可为

编辑:凯恩/2018-09-13 14:21

  基本养老保险保障水平不足,发展可持续性压力加剧

  宏观和社会基凤凰彩票(fh643.com)础看,经济增长、老龄化趋势、保险消费观念革新奠定保险产品需求基础。政策导向看,国十条定调保险行业深度和密度发展要求,监管持续重塑行业竞争格局,税延型养老险试点出台。行业基本面来看,渠道、产品、期限结构持续改善,新业务价值与内含价值 2018 年有望实现双位数增长;估值看,我们预计保险板块 2018 年 P/EV 介于 0.9-1.3x 区间,处历史中低位。我们认为保险板块迎来起承转合、加大布局的时间窗口, 对板块维持增持评级。

  保险板块迎来起承转合、加大布局的时间窗口,维持增持评级

  商业养老保险前景广阔,税收优惠激发消费新活力

  企业年金增长缓慢,总体发展尚不平衡

  基本养老保险作为我国养老保险体系的第一支柱,约覆盖全国近 9 亿人口,2007 年来累计结余复合增速达 23.4%。然而目前我国老龄化问题严峻,社会养老保险资产占 GDP 比例较低,替代率有限,2015 年仅为 50%左右,保障水平尚不充分。社会养老凤凰娱乐(fh643.com)保险资金分散,收益率不高,管理效率低下。同时 2014 年已收不抵支,资金缺口不断扩大,个人账户空账运行问题严重,可持续运行压力日渐加剧。从国际经验来看,未来发展仍有较长的路要走。

  风险提示:市场波动风险、利率风险、政策风险、技术风险、消费者偏好风险。

  作为第二支柱的企业/职业年金是第一支柱的重要补充,2016 年覆盖率较低,仅为 5.6%,且增速也创 10 年来新低,发展结构不平衡,多集中于沿海发达城市和垄断行业,资产积累增速缓慢。随着《企业年金办法》的颁布以及税优政策的落实,企业年金市场有望迎来快速发展。商业养老机构作为受托人,参与基金的运行,可趁市场向好之势迎来新的利润增长点。

  商业养老保险构成我国养老保险体系的第三支柱,发展较晚进而目前规模较小。通过对寿险占比 20%的结构推测 2016 年商业养老保险深度仅为0.64%。在凤凰彩票(fh643.com)老龄化程度日益加剧背景下,一二支柱保障力度有限,结合海外经验与国内的税收优惠政策推进,我们认为税延型养老险短期预计带来1260 亿元增量资金,新业务价值率进一步提升。养老地产的模式探索也将促进业务的多元发展。当前时点推荐业务布局完善、客户资源储备丰富的大型保险公司,推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

  2017 年 7 月国务院发布指导意见,确定了到 2020 年,要建成产品形态多样、持续适度盈利的商业养老保险体系的目标。结合我国目前现状,自 1991年建立起的养老保险三支柱中的基本养老保险与企业/职业年金发展尚不充分,在保险广阔的市场前景下,我们深耕产业研究,探索细分领域的发展空间,认为商业养老保险在制度催化下有望成为下一个业务发力点,下文将从市场、海外、空间等方面来阐述其长期价值空间。

  政策利好推出,商业养老险有望成为新的发力点